政策面和宏观面风险居高 短期棉花价格波动剧烈

短期棉花价格波动剧烈，棉农和轧花厂的博弈成为短期行情走势的焦点。目前政策面和宏观面风险较高，需求亦疲弱难改，棉花期货行情短期影响因素较为复杂，操作难度提升。截至10月25日，棉花期货在21500元/吨附近波动，棉纱期货围绕29000元/吨上下波动。

棉农和轧花厂的博弈仍在持续

短期来看，棉农和轧花厂的博弈仍在继续。从目前的收购局面看，籽棉收购价出现松动，北疆10月下旬收购价格回落至10元/公斤出头，折合皮棉成本在22000—24000元/吨区间。虽然现货价格仍然偏好，但相比前期已经下降不少。需要注意的是，南疆大规模收购已经开始，收购价格短期保持坚挺，但因下蛋机较少，棉农有尽快卖出的意愿，整体棉花收购价维持在10.2—10.5元/公斤。随着北疆收购逐步进入尾声，南疆收购将成为影响后期价格的关键因素，南疆价格若回落，可能拉低整体的棉花收购价格，对于棉花期货的支撑力度减弱。

政策面和宏观层面风险逐步发酵

中期来看，政策面和宏观层面风险正在逐步增加，10月初棉花收购价格不断上涨，对于整个产业链构成了不良影响，国家不仅通过抛储以及增加配额为棉花市场降温，国有的棉花收购企业亦大规模停收，交易所亦提高保证金以及手续费为市场降温，可以说，棉花政策顶已经出现。此外，宏观层面的风险亦不能忽视，尤其是欧美等国经济疲弱，系统性的风险有望成为中期的主要风险，欧美股市高位振荡，上行动力不足，经济亦有逐步走弱的迹象，加上通胀指标居高不下，经济滞胀格局已然形成，滞胀对于整个大宗商品走势将构成利空影响，尤其是工业品。由于滞胀导致需求疲弱，失业率走高，最终会通过下游传导到上游，导致原料价格的大幅下挫。