多重利好支撑 三季度糊树脂价格触底反弹

导语:上半年国内PVC糊树脂市场稳后下跌，尤其二季度PVC糊树脂跌势较猛，而三季度价格触底反弹，主要来自于原料端及供应端的支撑。四季度的主要影响因素空好均存，成本支撑或仍明显，市场价格向下空间不大。

多重利好支撑 三季度糊树脂价格触底反弹

三季度国内PVC糊树脂价格走势整体呈先跌后涨走势，在原料电石高价支撑下，糊树脂价格反弹至相对理性价位。以9月22日价格为例，当日华东大盘料市场均价为11500元/吨，较6月末高1800元/吨；9月22日华北手套料市场均价11250元/吨，较6月末高1000元/吨。

三季度价格走势触底反弹，来自多方面因素的影响：

原料及供应端双重加压 行业开工负荷降至年内低点

7月中上旬之前国内PVC糊价格仍延续二季度价格惯性下滑。因二季度价格一路下滑，导致市场买方观望为主，刚需采购，部分糊树脂企业库存高筑，与此同时原料电石价格持续走高，部分企业亏损严重，在成本及库存双重压力影响下，降负荷缓解自身压力，部分企业甚至受原料电石供应紧张影响临时停工或提前检修，导致7月份国内PVC糊行业平均开工负荷仅在45.53%，较6月开工下滑25.65个百分点，降至年内最低水平。

8月份装置检修企业数量明显少于7月份，但因原料电石供应紧张，部分糊树脂开工负荷仍维持偏低水平，9月份原料电石供应紧张情况仍存，部分外购电石的糊树脂企业采购压力较大，不排除9月末仍有企业有降负荷预期。在原料电石供应紧张及高价支撑下，8-9月国内PVC糊价格接连上涨。

需求整体表现偏弱 但阶段性补货尚存支撑

2020年国内PVC手套需求激增，带动PVC糊树脂价格创下历史新高，在高利润及高需求的驱使下，国内PVC手套行业产能迅速扩张，倒是2021年初已经出现PC手套产能过剩局面，且因出口订单量下滑明显，导致自二季度开始国内PVC手套行业出现疲软态势，部分中小型手套制品企业出现关停，大型手套制品企业开工也显偏弱，手套制品企业以消化自身手套料库存为主，二季度手套料需求几无，给糊树脂企业带来明显的手套料需求压力，部分糊树脂企业手套料库存激增，转而生产大盘料缓解压力。而7月中下旬因原料电石的高成本影响，部分糊树脂企业亏损严重，部分大型手套制品企业认为手套料价格基本筑底，且自身手套料库存基本消化完，部分大型手套制品企业有抄底备货需求，使得糊树脂企业手套库存压力缓解。9月份也有听闻部分大型手套制品企业也有陆续在接手套出口订单，但订单价格仍显偏低。

部分终端旺季不旺 大盘料需求难带动

往年三季度末是糊树脂需求旺季的开启，但今年来看需求端表现并不理想，部分终端如玩具、皮革等制品行业多表示出口订单价格偏低，且出口运费高，运输时间难以保证，所以部分终端制品出口订单需求下滑明显，部分地区终端制品企业开工负荷偏低，导致大盘料需求旺季不旺。

三季度糊树脂价格触底反弹，虽基本面表现偏弱，但成本支撑因素尚存，四季度市场价格或继续维持高位盘整,具体分析如下：

原料电石方面：结合三季度电石供应情况来看，四季度电石供应紧张局面或仍难以缓解，电石价格或继续维持高位盘整，成本支撑或继续强劲。

供应面：因7-8月份国内PVC糊树脂企业集中检修结束，四季度计划检修企业较少，但因部分需要外购电石的PVC糊企业在原料电石供应稳定性方面仍存不确定因素，不排除四季度个别时间段部分企业或因原料电石供应紧张而出现降负荷生产的现象。四季度仍需关注山东朗晖8万吨/年新产能的装置运行情况。

需求面：目前大盘料部分终端制品行业开工情况表现欠佳，尤其华东及华南个别地区的终端开工偏弱，预计四季度大盘料下游受个别因素影响，开工或继续维持偏弱水平；后续仍需关注手套制品行业四季度需求能否出现好转。

综合来看，四季度仍存在诸多不确定因素，供应面及需求面或仍维持偏弱水平，但成本端居高不下预期或仍将维持，对四季度糊树脂市场形成支撑，所以预计四季度PVC糊价格向下空间不大。